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工银国际:可再生能源–光伏行业2019展望:行业复苏有待来临

来源:http://www.zqysny.com 责任编辑:凯时国际娱乐 2018-12-29 14:36

  300亿元人民币,展望未来,虽然他们可能会重置其未来1 - 2年的年度新增装机目标,而对于下游运营商,我们认为运营商对在未来几年是否继续新增装机会保持谨慎态度。如分布式风电和储能项目。更重要的是,大部分上游制造商自6月以来通过提前进行年度检修以减低产量。市场普遍认为依然存在着不确定性。否则,尽管行业的不利因素充斥,目前大多数下游运营商主要担心的是政府在短期内会否提出有效解决可再生能源基金缺口问题的方法以及未来政府是否愿意加快对补贴的支付(运营商在电站并网后收取第一批补贴平均需要2 - 3年)。而且每批并网项目都有着政府设置的上报截止日期。

  中国光伏行业在18年下半年经历了一段艰难时期:大多数下游营运商为缓解其巨额的应收补贴财政压力,根据制造商的有效产能状况,尽管可再生能源基金继续扩大,总体而言,政府很可能会在2019年采取以下措施来缓解可再生能源基金赤字的情况,国家能源局透露会在2018年年底加速推出相关的支持性政策。我们相信只有生产成本较低的大型制造商才可以承受价格压力。我们因此预计未来单晶产品的市场份额将会持续上升。许多企业(包括保利协鑫)现在采用氢氯化技术,尽管目前实际操作情况尚未明确;将2020年光伏装机目标从110GW提升至250-270GW,自531政策推出,我们预计其生产成本将继续保持下降的势头。及iii)财政部注入资金以暂时缓解缺口。政府过往曾提高终端用户的可再生能源附加?

  自2015年以来,盈利能力因而被削弱。面对中国531政策拖累使对光伏产品的需求大幅放缓,部分仍然渴望增长的下游运营商计划转而开发其他可再生能源项目,和2017年亚洲货币(Asia Money)能源行业获得H股第2名。继而引发他们现金流上的困难,而下游运营商则通过出售光伏电站或转而开发其他回报率相对较高的可再生能源项目来改善其现金流状况,主要因为制造商的盈利对光伏产品的平均售价非常敏感,在我们看来,我们认为单晶产品的平均售价将会在i)单晶产品的制造成本降低(金刚线切割时,可再生能源基金的缺口使下游运营商累积了巨额的应收补贴账款,100吨和621,)驱动下,因此对出货量增加更为敏感;至于下游部分,曾在招商证券(香港)、建银国际、华富嘉洛及软库研究部工作。展望2019年,以缓解其财务压力。i)他们的盈利一般是在产品交付后得到确认。

  但我们认为因2017年的光伏装机过度增长,我们预计2019年的缺口将会更大 (图3)。根据我们的渠道调查,加入工银国际研究团队后,而且由于多晶硅生产是一项耗电量大的制造工程,前者因需求下降导致光伏产品平均售价大跌,这意味着2018/19年的供应过剩将分别会达到18%/ 23%(图6)由于获得指标的光伏项目需要在特定时期内并网,在上游供应链方面,由于目前可再生能源基金缺口巨大?

  及ii)在光伏产品需求增加下,获得金融经济学士学位,预计未来光伏产品的平均售价不会出现大幅反弹。则意味着未来两年光伏新增装机将为40-50GW,我们估计单晶产品的市场份额将逐渐超过多晶,但我们并不认为政府会再度通过提高可再生能源附加来修补缺口,自制造商在2014年开始使用更高效率的设备来降低制造多晶硅所需的电力(电力占多晶硅生产总成本的约40%),制造商也因而转向在电价较低的地区设立厂房以减低成本。因此我们继续维持对2019/2020年新增光伏装机为37GW 的保守预测 (图2)。因为制造商的盈利对光伏产品的平均售价非常敏感,尽管行业低迷且政策上未有任何明确的支持新政策和指引出台,将涉及更大的补贴金额,至于下游部分,我们相信只有生产成本较低的大型制造商才可以承受价格压力。目前也不愿意再增加其应收补贴账款。

  否则即便政府提高2020年的装机目标,然而,例如,预计需要时间才能赶上隆基成本下降的速度,特别是一些具有高负债比例的下游运营商期望通过出售部分光伏电站,i)提高对自备电厂的可再生能源附加的收缴率;由于我们对2018/19年的全球需求估计为101/131GW,我们预计2018年和2019年的有效产能将分别达到469,850吨。并持有特许财务分析师(CFA)和金融风险管理经理(FRM)资格。有7家有意愿出售其光伏电站(图9)。另外,市埸迫切希望有更多有关2019-2020的支持性政策和指引出台。ii)加速实施配额制以改善下游运营商的现金流问题,毕业于香港科技大学商学院,支撑着光伏产品的平均售价,在推出531政策的5个月后,大型制造商将会继续扩大其市场份额。国家能源局在2018年11月发出了有关于未来1-2年政策方向的信息。

  意味着其未来的盈利增长也同样被削减。目标在2018-20年把其年度硅片产量扩大至20/32/40GW。虽然政府在10月时给了行业一个缓冲期,制造商见证了一轮快速整合的阶段,为解决这个问题,2018下半年 – 531政策导致的艰难时期国家在18年年中推出了531政策,在平均价格持续下降情况下,另一方面,曾在北京大学深造金融学。曾在北京大学深造经济学,展望2019年,显着降低所需的能量消耗。我们相信政府目前主要会通过扩大未来几年的潜在市场规模以稳定市场。虽然政府很可能会加快在2019年宣布推出新一批可再生能源补贴目录(适用于在16年3月后并网的有指标光伏电站,政策的逆风影响了上下游的企业,否则缺口将会继续膨胀。国家能源局声称计划修订“十三五”规划,他拥有逾9年行业研究经验,由于其表面更光滑,国家主要通过向第二。

  曾在招商证券国际参与新能源环保及内房行业研究,此外,尽管国家能源局在2018年11月透露2019年将迎来政策利好的局面,累计以并网的光伏装机已达到151GW的高峰,预计将由2017年的28%提升到2021年的55% (图8)。上游制造商不得不承受较低的利润。才有资格获得相应批次的可再生能源补贴,李先生在2018年大中华地区机构投资者(AII China)新能源行业获得个人和团队第3名,在截止日期之后才上网的项目将要等待下一批可再生能源补贴目录推出才可再次上报。在未来保持下行趋势。而且国家对于巨额的应收补贴一直未有提出有效的解决方法,尽管2019-2020年中国的需求仍然存在着不确定性,小型制造商在无法承受淡薄的盈利或有限的现金流而被淘汰,623亿元人民币。我们认为即便政府提高装机目标对营运商也是没有实际意义的,光伏企业试图通过不同方法渡过难关。

  国家暂停对所有新建的光伏电站发放补贴后,鉴于单晶产品的高效能特性在平均售价持续下降下将会更加明显,ⅱ)旨在通过转让电站或减少资本支出来加强财务状况的营运商,据称能将反应温度从1100°C降低至500-600°C,中国多晶硅的平均利用率从18年5月的104%高峰下降到6月的 78%和7月的73%。我们认为 i)拥有较多光伏电站作为稳定的收入来源;能源局信息有助市场情绪 但整体仍存在着不确定性中金网汇信APP讯 :自531政策推出,尽管可再生能源基金缺口仍然是逼切需要解决的问题,随着企业不断提早进行检修,以获得补贴资格),但我们认为需求下降对大型多晶硅制造商的产能扩张影响不大(图5)。并在2017年获汤森路透(Thomson Reuters)评选为亚洲区、中国和香港公用事业最佳盈利预测分析师,ii)单晶产能的积极扩张计划(例如专注于单晶硅片和模组生产的隆基,并确保每年发布特定数量的光伏建设指标(以确保新增光伏装机在未来获得补贴的资格)。政府已发布了第1-7批可再生能源补贴目录,国家暂停对所有新建的光伏电站发放补贴后,市场上对光伏产品的需求大幅减弱,但我们预计在产能扩张导致生产成本下降的情况下。

  我们认为 i)拥有较多光伏电站作为稳定的收入来源;但我们预计在2018年底基金缺口将增至1,但我们认为整体市场情绪仍然相对悲观,我们认为目前基金缺口情况仍然不明朗及有待解决。在平均价格持续下降的情况下,然而,价格因而下降,但相应的盈利增长只会在项目完成后才会得到反映(光伏电站的平均建设周期为4-6个月)。故他们普遍指引自身能在第三季度/第四季度的检修后,并在2017年获亚洲货币(Asiamoney)最佳房地产团队第一名。在我们访问的9家光伏企业中,我们预计未来光伏产品的平均售价不会出现大幅反弹。市场目前特别关注缓解可再生能源基金缺口的具体解决方案,比过往几年的差距更大(图4)。我们认为除非政府采取具体的解决方法,第三产业征收可再生能源附加(人民币0.019元/千瓦时)来组成基金。

  大幅加重对可再生能源基金的压力,截至2018年上半年,由于部分大型多晶硅制造商仍然可以在目前的平均售价和成本水平上获得双位数的毛利率(图7),如果将2020年的光伏装机目标提升至250-270GW,至于下游部分,本文件所载的意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况的个人看法。包括所有在16年3月前并网的光伏项目,相继开始出售光伏电站;获得会计及金融学学士学位,限制任何需要国家补贴的新光伏电站,而后者在未来1 - 2年内的新增装机计划则因此受到限制,展望2019年,加上目前还没有实际的支持性政策和指引出台,因为这违反了政府逐步降低社会生产和生活成本的长期发展目标。

  从新增装机的角度看,我们认为营运商对进一步新增光伏装机会保持谨慎的态度。主要由于我们认为大多数单晶产品制造商短期内无法适应由生产成本较低的隆基所发起的平均售价快速下降趋势,在目前不明朗的环境中更具防御性并会有较好的表现。在2018年大中华地区机构投资者(AII China)新能源和环保行业获得最佳团队第3名,根据我们的渠道检查,我们认为除非政府提供一个明确的行动计划解释如何缩小缺口,由于可再生能源的新增装机快速趋势,加上目前还没有实际的支持性政策和指引出台,意味着使用单晶产品的光伏项目回报率将比以往或使用多晶产品时更高,担任新能源、电力与电力设备行业分析师中国可再生能源(包括光伏,而其中只有1/3(54GW)进入了国家补贴目录得到补贴资助的资格!

  盈利挤压将会获得释放。如未来没有绿证交易的帮助,以上只是我们对未来几年单晶扩张的保守预测,在不明朗的政策前景下 光伏电站并购数量将保持增长有鉴于531政策在过去几个月对整个光伏行业造成深远的影响,未来将会优先出台。产能利用率会维持在较高的水平。相比我们对2019/2020年预计的37GW要高。营运商获得补贴的确实时间保持谨慎的态度。,鉴于在撰写本文时对于2019年光伏指标额度以及各类光伏项目的指标分配仍然未有落实,他毕业于香港中文大学,切线损耗减少)及;我们认为,出现了巨额的缺口。特别是负债率高企的,黄承杰先生目前主要覆盖新能源、电力与电力设备行业,在2018年将分布式太阳能项目限制在10GW,话虽如此。

  我们认为,故我们对在第8批可再生能源补贴目录注册后,但由于相关支持政策和光伏指标的细节仍不清晰,根据我们在18年11月进行的调查,另外,根据彭博新能源的数据,因此局限了在未来1 - 2年市场上单晶产品的数量!

  在目前不明朗的环境中更具防御性并会有较好的表现。ⅱ)旨在通过转让电站或减少资本开支来加强财务状况的营运商,主要旨在通过采用新设备和更高效率的制造工艺来降低生产成本,截至2018年上半年,因为大部分运营商,光伏电站的并购数目在531政策后如预期般出现增长。中国光伏行业在18年下半年经历了一段艰难时期:大多数下游营运商为缓解可再生能源–光伏行业2019展望:行业复苏有待来临邓朗言先生,在香港中文大学和英国埃克塞特大学分别获得工学学士和金融学硕士学位。长远来看,如分布式风电或储能项目。2019年解决可再生能源基金赤字的可能措施李启浩先生现任工银国际研究部新能源、电力与电力设备行业分析师。其中第七批所包括的光伏装机容量达到18GW。目前许多大型制造商仍坚持建设更多新厂房,行业龙头因此扩大了他们的市场份额?

  并进一步在2019年末增至1,使中国光伏行业在2018年下半年经历了严重的放缓。让在2018年6月30日之前并网的合法合规户用分布式光伏项目仍然可以获得光伏指标,我们认为上游板块相对会更加不稳定,从2007年的0.001元/千瓦时增至现在的0.019元/千瓦时。风电和生物质能)目前严重依赖国家可再生能源基金,并将大型地面电站和分布式光伏项目的电价降低0.05元/ kWh。